在18日召开的国常会重点提出了推动中央企业“瘦身健体”提质增效，并且提出了今明两年压减央企10%左右钢铁和煤炭现有产能的目标。这也是今年以来，设定目标最明确、年限最短的去产能目标。5月18日财政部明确了1000亿“去产能”专项奖补资金的分配方式；而在“去杠杆”方面，5月20日证监会新闻发布会间接证实了对基金子公司加强监管。对此我们认为，在权威人士发言之后，政策面开始出现转向，在一季度稳增长稍占上风之后，预计后期市场将会更加关注调结构政策的落地实施。

  4月份房地产销售数据一枝独秀，但是居民中长期贷款占销售金额比例为47%，居民贷款占新增银行贷款比例为77%，表明了居民高杠杆的情况，以及银行对于个贷的偏好。显然，在华丽的数据的背后，并不是经济情况的改善，而是居民杠杆的与日俱增。以居民加杠杆来去库存并不是长久之计。在短期来看，调结构必然会对稳增长造成一定的制约。因而，前期经济改善预期受到抑制，从而对A股市场运行造成一定压力，不过，短期可以关注调结构而形成的改革预期。因此，短期依旧维持区间震荡格局。

  美联储公布4月份会议纪要，之前市场普遍认为6月份加息预期不大，而此次会议纪要充分修正了这个观点，不排除加息的可能性，很好地维持了美联储一贯的预期管理的风格。

  综上所述，短期政策面开始出现转向，结构性改革政策有望接替稳增长政策成为市场接下来的核心。另外，美联储纪要维持一贯预期管理的风格，对于6月份加息仍抱有一丝可能性，预计将会加剧市场分歧，给A股市场带来扰动。因此，我们维持区间震荡的判断，在遇到震荡区间下轨时，或将出现反弹，但是需要降低反弹的高度和预期，提高风险防范意识，灵活操作。策略上建议关注预期差变化较小，以及业绩优良的个股和板块，如智能制造、智能汽车、充电桩、食品饮料、家电、体育娱乐、医疗等。

  本期股评由财达证券有限责任公司李剑峰（投资咨询执业资格证书编码S0400511020010）提供